09年電網(wǎng)投資超預(yù)期，年底突擊投資成主因。09年全國(guó)實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)投資3847.1億元，同比增長(zhǎng)33.37%。其中，電網(wǎng)09年完成電網(wǎng)投資3058.6億元，占電網(wǎng)總投資的79.5%，同比增長(zhǎng)22.5%。09年后兩個(gè)月有較大提升，11月份單月新增電網(wǎng)投資397.46億元，12月份單月新增電網(wǎng)投資達(dá)到961.92億元。

2010年電網(wǎng)投資力度下降，但有超預(yù)期的可能。預(yù)計(jì)2010年電網(wǎng)投資3032億元，2009-2010年兩網(wǎng)總投資額為之前規(guī)劃的75%左右。但2010年電網(wǎng)投資仍有超預(yù)期的可能，電網(wǎng)投資主要集中于特高壓項(xiàng)目和智能電網(wǎng)試點(diǎn)建設(shè)；而且09年底電價(jià)上調(diào)改善了兩網(wǎng)經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)計(jì)電網(wǎng)2010年增加凈利潤(rùn)305.3億元，達(dá)到350.5億元，為2010年電網(wǎng)投資超預(yù)期的可能提供基礎(chǔ)。

2010年聚焦“海外市場(chǎng)掘金”。09年電網(wǎng)集中招標(biāo)價(jià)格和中標(biāo)容量均明顯下降，在國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資趨緩、競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈時(shí)，海外電網(wǎng)市場(chǎng)蘊(yùn)含巨大機(jī)會(huì)。國(guó)際能源署預(yù)測(cè)2005-2030年，全球累計(jì)電力投資超過11.3萬(wàn)億美元，其中輸配電占54%，累計(jì)投資額達(dá)6.1億美元。2010年海外市場(chǎng)將成為國(guó)內(nèi)輸變電企業(yè)的主要突破口：方面，出口產(chǎn)品毛利率高于國(guó)內(nèi)銷售產(chǎn)品；另方面，海外市場(chǎng)可以化解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)毛利率遭遇壓力。09年國(guó)網(wǎng)次設(shè)備價(jià)格有較大下降，對(duì)毛利率有較大影響；08年原材料價(jià)格高漲對(duì)09年前三季度毛利率仍有部分影響，隨著去庫(kù)存化結(jié)束，09年這種影響基本消失。但09年以來(lái)銅鋁的價(jià)格上漲幅度較大，鋼材價(jià)格也有上漲預(yù)期，我們認(rèn)為電力設(shè)備企業(yè)毛利率將在2010年受到定影響。

09年以來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇明顯，但分化加劇。09年以來(lái)，營(yíng)收和利潤(rùn)總額出現(xiàn)逐步回升，但業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，主要原因有三點(diǎn)：（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以應(yīng)對(duì)同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)；（2）設(shè)備商對(duì)原材料價(jià)格的控制能力不；（3）產(chǎn)品市場(chǎng)單，無(wú)法有效分散市場(chǎng)增速減緩帶來(lái)收入增速下降的風(fēng)險(xiǎn)。