國內(nèi)還看智能電網(wǎng)和特高壓
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09年電網(wǎng)投資超預(yù)期,年底突擊投資成主因。09年全國實現(xiàn)電網(wǎng)投資3847.1億元,同比增長33.37%。其中,電網(wǎng)09年完成電網(wǎng)投資3058.6億元,占電網(wǎng)總投資的79.5%,同比增長22.5%。09年后兩個月有較大提升,11月份單月新增電網(wǎng)投資397.46億元,12月份單月新增電網(wǎng)投資達到961.92億元。
2010年電網(wǎng)投資力度下降,但有超預(yù)期的可能。預(yù)計2010年電網(wǎng)投資3032億元,2009-2010年兩網(wǎng)總投資額為之前規(guī)劃的75%左右。但2010年電網(wǎng)投資仍有超預(yù)期的可能,電網(wǎng)投資主要集中于特高壓項目和智能電網(wǎng)試點建設(shè);而且09年底電價上調(diào)改善了兩網(wǎng)經(jīng)營狀況,預(yù)計電網(wǎng)2010年增加凈利潤305.3億元,達到350.5億元,為2010年電網(wǎng)投資超預(yù)期的可能提供基礎(chǔ)。
2010年聚焦“海外市場掘金”。09年電網(wǎng)集中招標(biāo)價格和中標(biāo)容量均明顯下降,在國內(nèi)電網(wǎng)投資趨緩、競爭趨于激烈時,海外電網(wǎng)市場蘊含巨大機會。國際能源署預(yù)測2005-2030年,全球累計電力投資超過11.3萬億美元,其中輸配電占54%,累計投資額達6.1億美元。2010年海外市場將成為國內(nèi)輸變電企業(yè)的主要突破口:方面,出口產(chǎn)品毛利率高于國內(nèi)銷售產(chǎn)品;另方面,海外市場可以化解國內(nèi)市場的風(fēng)險。
行業(yè)毛利率遭遇壓力。09年國網(wǎng)次設(shè)備價格有較大下降,對毛利率有較大影響;08年原材料價格高漲對09年前三季度毛利率仍有部分影響,隨著去庫存化結(jié)束,09年這種影響基本消失。但09年以來銅鋁的價格上漲幅度較大,鋼材價格也有上漲預(yù)期,我們認為電力設(shè)備企業(yè)毛利率將在2010年受到定影響。
09年以來業(yè)績復(fù)蘇明顯,但分化加劇。09年以來,營收和利潤總額出現(xiàn)逐步回升,但業(yè)績出現(xiàn)分化,主要原因有三點:(1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以應(yīng)對同質(zhì)化產(chǎn)品競爭;(2)設(shè)備商對原材料價格的控制能力不;(3)產(chǎn)品市場單,無法有效分散市場增速減緩帶來收入增速下降的風(fēng)險。
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